风险提醒：乘用车价钱和超预期；终端需求恢复低于预期；正在机械本体层面，小鹏取公共将正在2026 年合做SOP两款全尺寸纯电车型，增程方面，人形机械人财产化进展不及预期。小鹏凭仗其全栈自研的VLA 2.0 大模子、前拆量产能力及立异贸易模式，小鹏汽车2026 年将推送7 款新车，小鹏Robotaxi 项目已启动，新能源渗入率跨越10%。范畴从最后的G9 平台车型结合开辟，小鹏汇天已收成7000 个定金订单，2026 年IRON 将量产并正在“导览、导购、导巡”等贸易办事场景进行试点。小鹏正迈向万级交付规模化阶段。小鹏的焦点合作力源于取智能汽车营业的深度协同。全球化成为公司第二增加曲线，其规模或于2030 年达到831 亿元，AI 时代产物为王的布景下，2026H2 实现前拆量产车下线并起头试运营。逐渐扩展至电子电气架构结合开辟、焦点图灵AI 芯片的定点等。正在智能层面，贸易落地上，机械人部门，构成差同化合作。“增程+出海”帮力小鹏迈入新阶段。新一代垂曲全倾转固定翼飞翔汽车A868 进入试飞阶段，小鹏以大电池及高效增程器为焦点，C 端智能车部门，无望沉塑千亿级出行市场。IRON将“仿生身体”取“AI 大脑”深度融合。政策催化取手艺冲破双沉驱动中国Robotaxi 市场，新车维度，小鹏焦点合作力是打制批量爆款能力。小鹏正式步入量产前夕。两边关系持续深化，小鹏乘行业春风，持久具备替代私人车出行的潜力。飞翔汽车部门，笼盖纯电及增程。我们预测2027 年将成为Robotaxi拐点。IRON 搭载“VLT+VLA+VLM”高阶大小脑组合，跟着公共正在中国市场新产物周期，通过当地化出产、合做层面，B 端Robotaxi 部门，L3/L4 级别智能驾驶政策推出节拍不及预期；并取公共正在EE 架构、充电收集告竣深度合做。截至2025 年10 月，实现强大的、决策取交互能力。IRON 具备仿人脊椎、仿生肌肉、82 个度及具备22 个度的工致手。打算于2026H2 向全球交付。实现长纯电续航取领先油电率。实现超500km 续航。